2020年我國服裝紡織業(yè)的風口在哪
【YKK拉鏈行業(yè)新聞】
2019年，天貓雙11大戰(zhàn)，服裝服飾成了大家必買的消費品：優(yōu)衣庫16分鐘銷售額破5億的效果再度刷破倍速新紀錄、美特斯邦威全品牌、全渠道2小時突破4.2億、森馬電商全渠道銷售額6時36分破10億......
不過，這也只是購物節(jié)的數(shù)據(jù)而已，2019年全年這個板塊的行情走勢就沒有這么靚麗了
2019年年初至12月27日，申萬紡織服裝行業(yè)指數(shù)增長5.62%落后于滬深30030.11%整體行情走勢在各行業(yè)排行中較為靠后。
分子行業(yè)看，年初至12月27日，公司家數(shù)占比較多的其他服裝、其他紡織、印染的表示較靠前，其他服裝漲幅達到18.4%休閑服裝表示較差，漲幅1.3%男裝和毛紡跌幅均超5%
估值方面，截止12月27日行業(yè)PE歷史TTM剔除負值)約為19倍，紡織服裝已回落到2012年時的水平。
截止12月27日，滬深300估值為20.41倍，紡織服裝行業(yè)的估值為19.8倍，溫州ykk拉鏈紡織服裝行業(yè)相對滬深300估值溢價為-3%2005年至今紡織服裝行業(yè)相對滬深300估值溢價均值為30%當前的溢價水平較低。
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什么影響了行業(yè)表示?
紡織服裝是可選消費。首先是經(jīng)濟增速放緩，此時消費者削減服裝支出，必需品的消費占比會提升。
其次，中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，以及產(chǎn)能向東南亞轉移，影響了紡織服裝入口下降。
因此2019年以來，紡織服裝行業(yè)景氣繼續(xù)下行。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年全國服裝類商品零售額為9,870.4億元，同比下降4.8%服裝商品零售額首次出現(xiàn)負增長。截至2019年上半年，服裝類商品零售額達到4,749.7億元。
庫存一直是服裝行業(yè)關注的重點。2017年是冷冬，加上每年的四季度是服裝銷售旺季，促使了當年商家積極備貨。但到2018年遇到暖冬天氣，最終導致2018年全行業(yè)冬裝庫存積壓。
而2019年再次遇到暖冬天氣。今年1112月，深圳ykk拉鏈國內(nèi)主要鄉(xiāng)村與2018年同期的溫差均值達到0.22℃，也就是說同期對比，主要鄉(xiāng)村的整體氣溫比暖冬2018年還稍微偏高。這種情況下，冬季衣服銷售會疲軟。加上整體消費增速放緩，即使11月有雙十一推動，但紡織服飾零售增速依然表示出放緩趨勢。
從各子行業(yè)看，其規(guī)模在繼續(xù)擴大，但增速有所趨緩，童裝、運動服裝行業(yè)景氣度較高。
受益于國內(nèi)可支配收入增加以及對體育運動的重視，大家對運動休閑的需求繼續(xù)增加，加上消費者結構的改變，使得消費偏好傾向時尚的運動休閑款，促使運動服飾成為國內(nèi)服裝行業(yè)中增速較快的品類之一。據(jù)新浪網(wǎng)，Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2018年運動服飾增速超19%2019年即使增速有所放緩，仍是服裝增速較快的品類之一。
優(yōu)勢龍頭優(yōu)勢凸顯，龍頭和小企業(yè)之間的差別逐漸被拉大，建議關注多品牌培育能力較強的安踏體育(2020.HK以及品牌調(diào)整效果卓越的李寧(2331.HK
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可關注公司的情況
12月初，安踏披露盈利預喜：預計2019年收入增速超越35%經(jīng)營業(yè)績達59.45億元以上，增速超越45%歸母凈利潤預計超越53.3億元，增速30%+
兩方面的原因致使收益增長超35%
12019年前三季度，安踏牌流水分別實現(xiàn)同增低雙位數(shù)、中雙位數(shù)、青島YKKK拉鏈中雙位數(shù)，Q4延續(xù)了增長勢頭，ANTA KIDS電商增長迅猛;
2非安踏牌(Q3單獨列為FILA 品牌)分別同增65-70%55-60%50-55%Q4繼續(xù)高增長，全年流水增速大概率超過55%
3其他品牌中的Descent增速最快，估計今年的零售流水達到約10億元。
整體來看，安踏牌不時調(diào)整產(chǎn)品結構、拓寬價格帶，預計收入增速和流水增速相近，而FILA 牌由于進行少數(shù)店鋪的批發(fā)轉直營，營收增速會小幅高于流水增速。
假設公司20192020年凈利潤增速分別為32%36%EPS分別為2.022.72元，對應PE為35x26x
自今年以來，李寧的股價已累計上漲超200%股價曾創(chuàng)近9年來新高，成為MSCIA C亞太指數(shù)中表現(xiàn)最佳的股票，全球服裝類中同樣是表示最佳的股票之一。
公司目前涵蓋專業(yè)運動、運動休閑、運動時尚、戶外運動、童裝等領域，品牌包括李寧、中國李寧、李寧YOUNG彈簧標和LNG等系列。中國李寧帶動的國潮或?qū)⒊掷m(xù)，童裝李寧YOUNG近年發(fā)展迅速，隨著門店擴張，有望成為新的業(yè)績增長點。借助遜色的營銷、海外走秀的高度曝光，李寧近年來獲得較高的市場關注度。
渠道方面，基本完成了從批發(fā)向零售的轉變。2014-2018年，李寧電商收入從近3億元增長至22.18億元，年均復合增速66%批發(fā)和零售的同店銷售額表示平平，主要是受到公司渠道轉變的影響，渠道的轉變確實需要時間，但線上銷售預計能堅持高景氣度，最終兩者相互抵消。
四季度公司會推出新款，通過打造爆款、多樣化的營銷來刺激銷量。突破高基數(shù)下的季度銷售額或許有一定難度，但對公司銷售端和盈利能力提升抱有信心。其產(chǎn)品依靠較高的科技能力、品牌力，相信能夠繼續(xù)獲得較好的增長。假設公司2019年、2020年凈利潤增速分別為105%24%EPS分別為0.63元、0.8元，對應PE分別為36.5x和28x
另外，國內(nèi)童裝行業(yè)仍處于生長期，整體增長較快。行業(yè)格局較為分散，沒有絕對龍頭。數(shù)據(jù)顯示，2018年童裝龍頭森馬服飾市占率約5.6%第2~5名總市占率約4.4%相對而言，森馬服飾(002536.SZ旗下的巴拉巴拉具有較強的規(guī)模優(yōu)勢，巴拉巴拉品牌市場占有率穩(wěn)居國內(nèi)兒童服飾行業(yè)第一，有望受益于童裝市場集中度提升。
從Q3數(shù)據(jù)看，森馬服飾原童裝業(yè)務(主要是巴拉品牌)絕對領先，2019Q1~Q3收入實現(xiàn)20%以上增速，2019H1增速接近30%Q3增速10+%;休閑裝取得個位數(shù)增長(上半年同增12%主要因為大環(huán)境不景氣和休閑裝發(fā)貨頻次增加。
其先后收購法國Kidliz品牌，代理引入了美國知名童裝品牌TheChildrensPlace雖然Kidiliz并表虧損會影響扣非凈利潤，但三季度顯示童裝業(yè)務顯示出一定韌性，而且電商渠道(童裝+休閑服飾)也保持了高增速(Q3+30%較看好四季度銷售旺季帶來的業(yè)績提升。
同時，公司通過提高訂貨會次數(shù)(4次/年到8次/年)提升了中端貨品精確度。整體來看，預計公司明年能實現(xiàn)之前股權激勵設定的考核目標，扣非凈利潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
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